率捷視點丨國產(chǎn)化加速，IPDI價格是否面臨新挑戰(zhàn)？
特種異氰酸酯中的重要角色：IPDI
IPDI定位是耐黃變的特種異氰酸酯，IPDI（異佛爾酮二異氰酸酯）是一種具備耐黃變特性的特種異氰酸酯，其因不含苯環(huán)和雙鍵結(jié)構(gòu)，相較于MDI表現(xiàn)出更優(yōu)異的耐黃變性能。與此同時，HDI和HMDI雖然都具備耐黃變性，但IPDI相較于HDI具備較慢的反應(yīng)速度因而更適用于一些反應(yīng)窗口期較長的固化劑中，IPDI較HMDI更加經(jīng)濟實惠。
IPDI應(yīng)用廣泛且在水性領(lǐng)域有較為獨特的應(yīng)用，IPDI在固化劑中擁有廣泛用途，尤其在涂料、合成革、水性油墨和膠黏劑等領(lǐng)域中占據(jù)重要地位。IPDI與通用可作為固化劑使用的HDI相比，由于其反應(yīng)活性較低，更適用于需要較長操作窗口的應(yīng)用場景。此外，在水性聚氨酯領(lǐng)域，IPDI也有獨到的應(yīng)用。由于水性體系中，水分易與HDI或MDI進行反應(yīng)，因而在水性聚氨酯領(lǐng)域（包括水性涂料、水性膠、水性皮革、水性聚氨酯油墨等）硬段一般采用IPDI或HMDI。因其獨特應(yīng)用，IPDI不但在異氰酸酯中占據(jù)著獨特的地位，也成為水性聚氨酯硬段中的理想選擇。
圖源：率捷咨詢Orisage，《率捷咨詢2024年中國地區(qū)IPDI簡報》
IPDI國產(chǎn)化進程加速，全球份額持續(xù)提升
得益于中國本土廠商的努力，IPDI的國產(chǎn)化現(xiàn)已成為現(xiàn)實，回顧過往，在2016年之前，由于中國發(fā)展水性皮革、水性油墨、汽車漆等迫切需求，我國的IPDI也面臨著“卡脖子”的困境。以萬華化學(xué)為代表的國產(chǎn)企業(yè)不僅擺脫了過往的技術(shù)瓶頸，還在全球市場中占據(jù)了一席之地。據(jù)率捷咨詢統(tǒng)計，到今年為止，中國以已經(jīng)成為世界上重要的IPDI生產(chǎn)國家之一，在世界的IPDI產(chǎn)能中占據(jù)21.4%的份額。從中國大陸來看，本土的IPDI需求以萬華化學(xué)供應(yīng)為主，而國外廠商合計僅占據(jù)約35%的市場份額。2024年，萬華化學(xué)投資9656萬，將位于位于煙臺黃渤海新區(qū)萬華化學(xué)現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)的IPDI生產(chǎn)裝置進行改造，實現(xiàn)IPDI產(chǎn)能從3萬噸擴為5萬噸。這將進一步促進國產(chǎn)化的進程。
圖源：率捷咨詢Orisage，《率捷咨詢2024年中國地區(qū)IPDI簡報》
未來IPDI價格是否受到挑戰(zhàn)全球取決于供需關(guān)系的平衡，中國聚氨酯行業(yè)在異氰酸酯方向上，首先解決的是MDI的供應(yīng)問題，隨后解決的是HDI的供應(yīng)問題。但從歷史經(jīng)驗來看，伴隨著國內(nèi)廠商玩家的增多、產(chǎn)能的擴張，都伴隨著產(chǎn)品價格的下降。這一方面對于產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)即異氰酸酯的使用方是個好消息，但另一方面，對于非頭部的異氰酸酯企業(yè)，也造成了一定擠壓壓力和恐慌。對于IPDI未來中國地區(qū)產(chǎn)能將進一步擴張的問題，我們不得不考慮，它的價格是否會像近年的HDI價格一樣快速下跌。對于這個問題，我們需要從供、需來看，進一步地，我們不能只著眼于國內(nèi)，甚至還需考慮海外市場的情況。
國內(nèi)市場來看，國內(nèi)需求上漲較快，供應(yīng)端未來也有所擴張：中國市場對IPDI的需求近年來增速較快且穩(wěn)定。根據(jù)率捷咨詢測算，2020年至2024年中國IPDI的需求復(fù)合增速約為9%。這主要受到水性化的驅(qū)動。因為本文所述IPDI的特性，決定了IPDI在水性聚氨酯硬段中有較為重要的應(yīng)用。近年來，隨著我國日益增長的對健康生活的需求，拉動了以水性材料為代表的健康聚氨酯需求的增長。進一步的，也拉動了對IPDI的需求。從供應(yīng)端來看，中國生產(chǎn)企業(yè)主要是萬華化學(xué)，萬華化學(xué)今年提出了將3萬噸產(chǎn)線擴產(chǎn)至5萬噸的計劃，在未來也會造成供應(yīng)端的上漲。率捷咨詢分析認為，萬華化學(xué)此舉主要布局國內(nèi)長期市場以及出海需求。據(jù)率捷咨詢測算預(yù)估，2024年中國大陸IPDI消耗量預(yù)計約為1.35萬噸，萬華化學(xué)現(xiàn)有的3萬噸產(chǎn)能足以覆蓋國內(nèi)市場的短期需求。萬華化學(xué)選擇擴產(chǎn)，主要原因是首先完善自身在于大聚氨酯板塊的布局，其次降低自己的生產(chǎn)邊際成本以擴大對外資的成本優(yōu)勢。但僅從國內(nèi)市場角度，難以完全解釋萬華化學(xué)的擴產(chǎn)行為，因為現(xiàn)有的3萬噸產(chǎn)能足以覆蓋國內(nèi)需求。那么，如果萬華化學(xué)的5萬噸IPDI產(chǎn)能落地，“走出國門”將是必選項。
圖源：率捷咨詢Orisage，《率捷咨詢2024年中國地區(qū)IPDI簡報》
從國際角度來看，我國進出口量呈現(xiàn)截然不同的走勢，據(jù)率捷咨詢統(tǒng)計，2020年至2024年，中國本土的IPDI進口量下滑迅速年降率達20%，出口增長迅速，高達39%。背后主要的邏輯需要從供應(yīng)角度理解。自萬華化學(xué)IPDI達產(chǎn)后，中國正式有了自己的IPDI。一方面中國本土的IPDI自給能力有了質(zhì)的改變，另一方面由于產(chǎn)能遠遠覆蓋了國內(nèi)產(chǎn)能，部分產(chǎn)品必然需要出海。
圖源：率捷咨詢Orisage，《率捷咨詢2024年中國地區(qū)IPDI簡報》
廠商競爭角度看，IPDI尚未到達引爆競爭的臨界點，從“牌桌”角度來看，似乎是萬華化學(xué)作為唯一的內(nèi)資在與外資“抗衡”。但事實可能并非如此。一方面，萬華化學(xué)幾乎是唯一的國產(chǎn)IPDI企業(yè)，其具備對外資貨源的成本優(yōu)勢；另一方面，萬華化學(xué)是否會運用其成本優(yōu)勢加劇市場競爭另一個重要的命題。率捷咨詢分析認為，在IPDI生產(chǎn)技術(shù)在國內(nèi)企業(yè)間產(chǎn)生技術(shù)擴散之前，萬華化學(xué)沒有動力主動利用自身成本優(yōu)勢和市場地位進行白熱競爭。這主要是因為從特種異氰酸酯歷史來看，需國內(nèi)替代的產(chǎn)品，只有在多家國內(nèi)廠商掌握量產(chǎn)工藝技術(shù)時才會打價格戰(zhàn)。HDI的價格走勢是這一觀點的一個佐證。背后的邏輯是，外資有動力維持價格，當只有一個內(nèi)資企業(yè)掌握量產(chǎn)工藝技術(shù)的時候，為了追求利潤率，那么也有維持價格的動機。只有當多個大型內(nèi)資企業(yè)獲得生產(chǎn)技術(shù)，才會“神仙打架”。
綜合國內(nèi)供需、進出口、國內(nèi)市場競爭格局情況，率捷咨詢分析認為，IPDI在短期內(nèi)價格受到挑戰(zhàn)的概率不大。未來的情況更可能是在維持價格的同時，國內(nèi)廠商擴大在國內(nèi)市場的份額。類比今年HDI價格的暴跌，率捷咨詢分析認為，IPDI價格戰(zhàn)缺乏兩個觸發(fā)因素，一個是上文提及的需要有多個大型國內(nèi)IPDI生產(chǎn)商，另一個是出口受阻（隨著特朗普競選成功，這一風(fēng)險在加大）產(chǎn)能被迫國內(nèi)消耗。
國內(nèi)聚氨酯行業(yè)需要繁榮向上發(fā)展，需要業(yè)內(nèi)企業(yè)的通力合作。近年來的經(jīng)濟寒冬已經(jīng)令聚氨酯行業(yè)“寒徹骨”。本質(zhì)上并非國內(nèi)生產(chǎn)力不足導(dǎo)致的，恰恰相反，是國內(nèi)企業(yè)在聚氨酯行業(yè)發(fā)展“過于迅速”。正如政治經(jīng)濟學(xué)解釋的，行業(yè)危機不來源于短缺，而是過剩。近年來，我國在聚氨酯行業(yè)，攻克了許多技術(shù)難題，大部分過去認為的“特種產(chǎn)品”在未來也有可能變成“通貨”。那么，國內(nèi)聚氨酯企業(yè)需要思考的是，我們需要為了自身的市場份額進一步加劇競爭，還是共同維護市場的合理利潤？今年HDI價格暴跌的故事是其中的一個縮影，未來的IPDI市場走向也將會是這個問題的另一個縮影。
行業(yè)內(nèi)的企業(yè)必須共同面對市場供過于求的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。IPDI市場的未來，既需要企業(yè)之間的競爭，也需要合理利潤的維持與產(chǎn)業(yè)合作。通過創(chuàng)新和全球化布局，中國企業(yè)有望在全球IPDI市場中保持領(lǐng)先地位。
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