率捷視點丨預計2023年HMDI有望增長超15%，風電及汽車領域成主要驅動力

HMDI下游需求增長超預期，汽車風電領域表現亮眼

2020~2023年，當大部分聚氨酯下游行業進入到穩定增長階段時，新能源汽車及風電領域的快速發展為HMDI行業注入新的活力，在產品端TPU及固化劑領域表現突出支撐了HMDI的市場的增長。2023年，根據率捷咨詢統計HMDI中國市場總消耗量已突破1萬噸。

來源：率捷咨詢Orisage

具體下游來看，汽車及風電領域消耗超過HMDI總消耗的50%以上，據率捷咨詢統計，2020-2023年，風電及汽車領域平均復合增速15%以上。

汽車行業穩定向好，PUD及漆面保護膜領域增長亮眼

來源：率捷咨詢Orisage

中國乘用車銷量在結束2018至2020年的兩年跌后，目前已呈現穩定增長的趨勢，增長的巨大基礎來自于新能源乘用車的快速增長，2022年，新能源乘用車銷量已增長5倍以上。隨著增換購需求推動，汽車市場作為中國工業的重要基礎工業，其穩定性及增長韌性依然強勁。

漆面保護膜助力HMDI穩定增長

據率捷咨詢研究，新能源乘用車及中高端乘用車消費者對車衣膜及改色膜產品消費偏好強。

2018-2022年，從乘用車不同價位銷售量來看，20萬以上乘用車市場體量增長43%，中高端乘用車消費量不斷提升。由于中國乘用車消費已由首購需求驅動轉為增換購需求驅動，長期來看，中國乘用車消費升級趨勢不變，中高端乘用車消費量繼續保持10%以上的增速。

反觀新能源市場，2018-2022年，新能源乘用車年均復合增長71%，乘用車新能源化已經大勢所趨。新能源及中高端乘用車快速增長為車衣膜產品提供較好的增長基礎。

與此同時，據率捷咨詢統計，2019年中國地區車衣膜年總體市場消費量為107萬卷，預計2024年這一數字將達到452萬卷。五年內市場規模擴大至三倍以上，年均復合增速達到33%，而其中TPU隱形車衣膜市場為車衣膜市場主要增長動力，2022年，率捷咨詢統計，中國地區TPU隱形車衣膜市場消費量在191萬卷。反觀改色膜領域，2019-2024年，由于PVC原料價格低，具備一定的性價比。其他替代產品如TPU改色膜尚處于市場導入期，短期內PVC仍將作為改色膜領域的主力軍。隨著TPU改色膜不斷推陳出新及TPU的上游核心原料產能限制解除，制造工藝及最終性能穩定，改色車衣市場未來會有較大上升空間。作為耐黃變的重要上游原料，HMDI最終制品在高透明，耐磨等性能表現優異，尚無替代性原料出現。車衣膜市場的快速發展為HMDI的消耗提供穩定向好的助力。

汽車漆水性化大勢所趨，HMDI提高PUD產品表現

目前HMDI主要用于水性PUD中，在汽車漆領域，水性PUD主要應用于原廠漆及汽車修補漆，原廠漆一般由電泳層，中涂層，色漆層及清漆層組成，而水性PUD主要作為補充性能的材料添加使用，其添加比例在3%-5%之間，據率捷咨詢統計，2023年，PUD作為色漆組成成分的原廠漆所占比例為90%左右，隨著汽車工業環保要求不斷提升，水性PUD占比將繼續提升。

在修補漆領域，區別于原廠漆，不需要高溫烘烤工藝，PUD在修補漆領域沒有工藝限制，具備更廣的應用可能，據率捷咨詢研究，中高端修補漆大部分原料體系為水性PUD體系，長期來看，終端消費存在明顯產品消費升級現象，水性PUD體系在修補漆領域在不斷提升。HMDI作為PUD重要原料，為PUD提供良好的耐磨性及抗老化性能，在PUD領域應用廣泛。

風電市場企穩回升，環氧固化劑及PUD穩定向好

來源：率捷咨詢Orisage

低碳及能源轉型趨勢不變，風電行業企穩回升

2018至2023年間，風電行業經歷了20年大規模風電搶裝到2022年進入風電平價時代，電力市場化促使風電行業降低度電成本，風機機組也日趨大型化，長葉片裝機比例日趨升高，目前海上風機最大葉輪直徑達到260米，陸風風電最大葉輪直徑達到230米，這對風電葉片各部件材料提出更高的物性及施工要求。

據率捷咨詢研究，目前風電行業主要灌注材料為環氧樹脂，環氧樹脂固化劑多為醚胺體系，而隨著風電機組大型化，大型化風電機組要求更強的機械性能，與大葉片是施工匹配的反應時間，因此環氧固化劑產品更新迭代速度快，HMDA體系由于其擁有優異的機械強度，適宜的操作時間，較低的固化放熱以及極好的灌注工藝操作性，目前在風電行業中環氧固化體系中被愈來愈多的應用。

除風電環氧固化領域，在風電涂料領域，大葉片帶來的葉片邊緣轉速更高，葉片表面對于漆面強度、韌性、耐磨提出更高的要求，在風電涂料中溶劑型，無溶劑以及水性PUD均有廣泛應用，據率捷咨詢研究，隨著對環保要求的不斷提升，水性PUD在風電涂料中占比不斷提升，在水性PUD體系中，HMDI制成的水性PUD在耐刮擦及耐候性均有卓越的性能表現。因此高性能異氰酸酯未來將會得到更廣泛的應用。

結語

總體而言，2023年的HMDI市場同2022年相比受到汽車及風電領域需求推動，市場整體呈現供應偏緊的情況。長期來看，汽車及風電領域為該行業穩定增長提供支撐，此外家具等領域的消費升級也會進一步激發該市場的持續增長。

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